尋找超值股：價格夠便宜嗎？解決投資難題的價值檢定程序

前言

首先，純屬我個人犯下的愚蠢紕漏。1998年，可口可樂(Coca-Cola)股價上漲到每股＄80時，我竟然沒有脫手。當時的價格水準意味著全世界的男人、女人，還有小孩，所有人都必須承諾每個禮拜喝下一整個浴缸的汽水。而我知道那種事情是不可能的。

耐吉(Nike)的情況更慘。2010年，股價來到＄67的時候，我開始賣出股票，因為當時的股價對帳面價值比率已經超越三倍。可是，我知道那個登錄在公司資產負債表上的珍貴勾勾標誌，價值完全為零。從此之後，耐吉的盈餘與股價一路飆漲。

我的差錯並不侷限於消費財，2011年，我錯過了管道製造商穆勒工業(Mueller Industries)的投資機會。當時，該公司股價由於房屋開工率下降而挫跌，這是每隔一陣子就不免發生的景氣循環現象，也總是會結束的。我不僅知道這一點，實際上我非常熟悉這家公司，搞不好我甚至還知道怎麼安裝該公司的銅製彎管配件。穆勒的營業收益翻了一倍，後來還進行股票分割。

這本書的作者曾經犯下的過錯，不僅這一些。有時候，我做了錯誤的事；有時候，則是我沒有去做對的事。可是，這些錯誤都沒有讓我付出重大代價；大多數時候，我失去的是上檔獲利機會，而不是實際承受虧損。

這正是價值投資的魅力所在。這種方法有時候會讓投資人捨棄一些機會、太早賣出，或錯誤地抱牢部位。可是，價值投資方法具備另一個無與倫比的功能—規避災難。每錯失一個勝利的機會，你可能已避開了上百個失望的結果。原因不在於執行者的過人能力，而是紀律所帶來的。每個人都能夠使用這個方法，但真正投入其中的人卻很少。